3月27日晚,TCL中环(002129)发布年报:2022年公司营业收入670.10亿元,同比增长63.02%;归属于上市公司股东的净利润68.19亿元,同比增长69.21%。
考虑到中环参股的硅料企业新疆协鑫净利润高达82.52亿元,TCL中环享有27%权益,约合22.28亿元。剔除硅料的投资利润,TCL中环的净利润仅为45.91亿元。若以此衡量,TCL中环的盈利能力尚不如下游企业、刚发布年报的光伏组件企业——晶澳科技。
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在光伏产业一体化发展大势下,下游都在做一体化、建设各自的硅片产能。始终坚持“差异化的经营理念”的TCL中环,今年硅片产能规划将达到180GW。未来,中环的硅片卖给谁呢?
01中环为何没有一体化焦虑
垂直一体化是当前光伏产业发展的一大趋势。在硅料、硅片、电池、组件四大光伏制造环节,除了最上游的大全、新特两家硅料企业还坚持在老本行以外,各环节中几乎所有的头部企业,都在发力垂直一体化。当然,TCL中环是一个例外。
赶碳号以前总结过,当下光伏行业已经具备以下几个特征:
一是产业链较短,比诸如化工、钢铁、有色这些大行业要短得多,主业只有硅料、硅片、电池、组件四个环节;
二是各主要环节间依存度极高,价值链刚性传导,牵一发而动全身;
三是行业集中度越来越高,在这一轮强势周期中,每一环节都出现了一家或两三家核心企业;
四是技术越来越成熟完善,光伏制造业已经从成长期步入成熟期,而且正在迎来真正的大爆发。
正是上述这些行业特征,才让光伏企业的垂直一体化有了实现的可能。
第一,前五大光伏组件企业,向上拓展一体化。
隆基绿能是较早开始一体化发展的企业。一体化不仅是其决胜于市场的一大杀手锏,也带给全行业以启发。
晶澳科技则是目前一体化程度最高的企业之一,在其刚公告的2022年年报中提到:公司目前垂直一体化率达到80%,预计2023年年末可以达到90%。
晶科能源、天合光能、阿特斯在公告中多次提到今后业务着力点就是提升一体化水平。阿特斯总结公司2021年发生亏损的原因时,就归因于一体化程度低于同行,最近公告其一体化目标为70%。
第二,硅料、硅片、电池企业向下发力一体化。
这方面最具代表性的企业就是硅料和电池双龙头——通威股份。其去年宣布一体化发展战略,大举进军组件市场。这不仅给行业以巨大的震动,而且加速了其他走专业化路线企业的转型。多年来一直专注电池片的爱旭股份、润阳股份,以及扩产激进的硅片企业上机数控等等,纷纷跟进。
有着硅片“拼命三郎”之称的上机数控,曾靠单一硅片业务实现逆袭。最近两年,上机数控一直在向上下游同时拓展。往上游,上机已投资布局工业硅、颗粒硅、多晶硅等;下游,大举进军N 型TOPCon电池。
正在IPO的电池片企业润阳股份也表示:基于电池业务,润阳股份进一步向上下游延伸,正构建以“硅料、电池、电站”为核心架构的“嵌入式”一体化产业链布局。
爱旭股份的转变则最令市场感到意外。经历过2021年的亏损之后,狂怼过硅料的爱旭股份决定改弦更张。在2022年年报中,曾经一直坚守专业化的爱旭股份,明确其一体化发展战略:“为促进未来几年企业的高质量发展,公司2023年计划新增国内生产基地2-3处,每个基地规划不低于30GW电池、组件的一体化产能。”
通威股份、上机数控、润阳股份、爱旭股份等企业选择一体化有一个共同的焦虑:组件企业都在一体化向中上游拓展了,自己生产的硅料、硅片、电池片将来卖给谁。
难道,TCL中环不需要为硅片而焦虑吗?其实,TCL中环也推出了自己的组件品牌——环晟。
年报显示,2022年TCL中环的光伏组件营业收入为108.41亿元,同比增长77.20%。光伏组件2022年产量为6.62GW。据索比光伏网统计,环晟在2022年出货量与尚德电力并列第10。
环晟的产能与中环庞大的硅片产能相比,地位差差悬殊。
来源:索比光伏
02第一大客户天合光能另有打算
在2022年报中,TCL中环没有披露其硅片年度出货量以及市场占有率,仅提到截至2022年底,其单晶硅片总产能将超过140 GW。
目前各家公司数据尚未披露完全,按过往市场普遍认为,硅片双龙头隆基绿能和TCL中环两家的市占率合计超过50%。由于隆基绿能本身自用大量硅片(2022年组件出货量为45GW),所以TCL中环是硅片出货最多的企业。而且,TCL中环,是把所有“鸡蛋”都放在一个篮子里的。
TCL中环2021、2022年度前五大客户;来源:公司公告
年报显示,2022年TCL中环对前五大客户的销售额占比为46.58%,其中对第一大客户销售占比为21.01%,为140.80亿元。赶碳号推测,这第一大客户应为天合光能。天合光能曾披露,2022年前三季度向TCL中环采购了84.21亿元。全年向中环采购额能够达到140.80亿的,只有天合光能一家。
来源:天合光能公告
对比TCL中环2021年、2022年两年的前5大客户情况,会发现,公司前2至前5大客户的销售占比在下降。这或是因为其下游电池片客户的一体化程度在提高,降低了对外部硅片的需求。
天合光能是一个例外。这是因为,天合光能是前四大组件企业一体化程度最低、起步也最晚的一家,目前几乎没有硅片产能。
然而,事情也有变化。去年6月,天合光能发布业务规划,扩张一体化产能,包括年产30万吨工业硅、15万吨硅料、35GW拉棒、10GW切片、10GW电池、10GW组件及15GW组件辅材生产线等项目。这一计划很快开始执行:天合光能可转债募集项目为在青海省西宁年产35GW 直拉单晶项目。该项目旨在建设公司 N 型硅棒产能,用于后续硅片及电池片的生产。这意味着,天合光能以后将会降低对外部硅片的依存度。
此外,去年天合光能还与双良节能签订合同:约定2022-2024年向双良节能采购210尺寸单晶硅片,预计2022-2024年采购数量合计为18.92亿片,按照当时市场价格测算,预计2022-2024年采购金额合计为159.50亿元(含税)。
当然除了天合光能这样的第一大客户以外,硅片的下游客户还有许多,比如最新跨界光伏的黑马企业一道新能源、华晟光伏等。以上机数控为例,已通过长单锁定大量客户。高景太阳能锁定了IDG、华发虚拟一体化体系的爱旭,美科与正泰结盟捆绑。但是在TCL中环的年报中,重大销售合同部分为空白。
参照InfoLink公布价格测算;来源:上机数控公告
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